作家| 文娱独角兽 Mia

限制上周，京东、好意思团、阿里三家均交出了上一季度的获利单，外卖大战再次激励万众疑望。

梳理外卖大战时分线可知，4月11日起京东外卖百亿补贴认真上线，5月，由淘宝天猫旗下即时零卖业务“小时达”全面升级而来的淘宝闪购，荟萃饿了么共同加码补贴。在6月的终末一天，阿里决定发起淘宝闪购的百日增长权谋“淮海斗争”，每个周六冲单“超等星期六”。换言之，上半场，由京东发起挑战，好意思团守擂，下半场，在京东好意思团仍是死战过一轮的现象下，阿里逐渐入场。

好意思团京东分辩烧掉了九成利润、半数利润，阿里在非公认司帐准则下净利润同比下滑18%，经调遣EBITA同比下滑21%。首轮战事，凭着入场时分差与淳朴家底，阿里暂居优势，补贴对利润酿成的影响相对最小。

成本商场的响应极为执行顺利：8月15日，京东在发布财报后港股股价跌幅跨越3%。8月28日港股开盘，好意思团股价跌幅跨越10%，一度创下昨年9月以来新低。9月1日，阿里巴巴港股收盘暴涨18.5%，好意思股股价创下3月以来新高，其主要原因是“AI+云”带来的加持，同期也诠释其即时零卖业务被看好。

千里没成本越多，越是无法罢手。想过这场月均烧掉数百亿的外卖大战会很惨烈，但莫得预料会如斯之惨烈，更可怕的是：这还只是是驱动，阿里好意思团正靠近上的Q3，战况将会愈加悍戾。

外卖三国杀：血条最厚的阿里，会笑到终末吗？

京东2025年第二季度财报深入，举座运营同比由盈转亏，经调遣净利润同比下降49%，包括外卖在内的京东新业务，营收和谈判耗费分辩是138.52亿元、147.77亿元。近期，京东在强烈的补贴战中暂时后撤，转向更防御投资报恩率的策略。

好意思团方面，财报发扬与预测相去甚远，经调遣溢利净额着落89%至14.93亿元，远低于机构给出的98亿元的预期盈利，导致股价大跌。另外，线上大战正在侵蚀其获利的线下到店业务，到店告白和佣金收入同比增长双双放缓，仅为13%和10.5%，低于商场预期。除此之外，这份财报仍有值得称说念之处，好意思团兑现日均订单破亿仅比昨年同期多花了77亿元，比拟京东同期亏掉百亿，增长更为高效。

领有更强的践约成果、用户黏性、往复频次，但利润被外卖大战导致的成本上升所吞吃，好意思团曩昔强调的“穿越周期的韧性”能否在Q3班师，有待不雅望。好意思团为保住单量和商场份额，仍是作念好捐躯短期利润的准备，“展望核亲信地交易三季度会出现较大领域的耗费”。

阿里方面，业务更浩瀚纷乱词语，财报统计口径变更，很难顺利深入补贴影响。其2026财年第一季度（本年第二季度）财报深入，阿里中邦交易分部经调遣 EBITA 同比大降 21%，比昨年同期少了103.64亿元。整个这个词阿里集团谈判活动产生的现款流量净额，比拟昨年同期整整少了129.64亿元，销售和商场用度同比增多了204.82亿元。通过这几个数字不错进行约莫预估。

关于阿里来说，蒋凡重回阿里中枢，即时零卖是一场举集团之力的凝华士气之战，主办历史计谋机遇的“重新创业之战”，其酷好宏大于一时的利润增减。

曩昔，饿了么被好意思团打得险些存在感全无，和飞猪沿路整合并入中国电商后，迎来骑手、用户、商户数据的多维度爆发。

在财报电话会议上，阿里电商管事群CEO蒋凡示意，闪购举座的月度往复用户买家达到了3亿，对比4月之前增长了200%，日均活跃骑手数达到200万领域，比4月增长3倍，重心笃定了淘宝闪购敌手淘举座用户领域和活跃度的带作为用：“闪购拉动淘宝8月DAU 增长20%。”蒋凡称，展望异日三年淘宝闪购和即时零卖将为平台带来1万亿元的往复增量。

关于外界关爱的成果，阿里并未将盈利智商放在重要考量，强调初期阶段重在用户领域心智，“弗成抛开领域谈成果。曩昔咱们的订单领域是同业的1/3，此前在许多省市，咱们的份额致使低于20%。在这么一个巨大的商场份额差距下，驳斥成果没挑升想。”

阿里对“高频带低频”，买通流量闭环的首阶段获利颇为忻悦，此前已晓谕将“500亿元干与权谋

砸下百亿重金，京东和阿里要讲的是并吞个故事：在电交易务竞争强烈、增长乏力的配景下，依靠即时零卖与电商的协同，近场消费与远场电商的交融，打造“大消费平台”。不管流量如故现款，阿里有更大的底气，对好意思团有更大的挟制。

而于好意思团而言，这是退无可退的主业。正如CEO王兴在Q1、Q2季度财报电话会上所强调的，“好意思团将聘任一切必要步伐来得回竞争”。“好意思团坚硬反对行业内卷，但要是竞争连接下去，致使变得愈加强烈的话，咱们也将用逸待劳捍卫咱们的市步地位。”

这场检修用户血糖承受度的外卖大战，朦拢间又梦回多年前的互联网初创时间的平台大战，肤浅粗暴直给：烧钱换商场份额。异日的战火将主要荟萃于阿里和好意思团身上。

很显着，谁的弹药更多，谁就更有优势。限制二季度末，阿里巴巴持有的现款及现款等价物、短期投资和其他搭理投资，且在提真金不怕火及使用上不受轨则的金额总数为5856.63亿元，京东这一部分金额为2234亿元，好意思团为1711亿元。血条最厚的阿里，在耐久战、熬得住方面，钞智商远远起头于其他两家。

这也让机构对好意思团异日的失血可能，有着相对不乐不雅的预判。8月28日，花旗对好意思团的评级从“买入”下调至“中性”。中金公司示意，下调见解价19.4%至125港元。招银国际下调了好意思团2025年至2027年的收入预测，降幅为4%-6%。据彭博音问，好意思团正在与债券投资东说念主疏通，不排斥启动新一轮融资的可能。

战况之强烈，除了补贴，从三家在明星营销方面的内卷经由亦是可见一斑。据不十足统计，近几个月来，淘宝闪购签约的明星代言东说念主多达15位，包括且不限于杨幂、李现、李兰迪、孟子义、段奕宏等。

好意思团外卖及好意思团买药签约代言东说念主包括单依纯、樊振东、黄龄、孙颖莎、陈哲远、伊能静、秦昊，在“秋天的第一杯奶茶”营销活动本领，好意思团于活动首日（8月7日）邀请了赵雅芝、吴宣仪、孟佳、吴宣仪、寇振海、印小天等化身“秋奶保举官”。京东签约代言东说念主为张艺兴、刘翔、沈腾、雷喜讯、黄子弘凡。

不外，营销实行的作用可能有，但不解确。对用户来说，下单方案很肤浅：大部分东说念主会“同期大开多个app比价，哪个低廉下单哪个”。很长一段时安分，被充分培养过的用户、商家，将很难风气补贴的消散。

新的故事能否讲好？

跟着硕大无比入场，发起一次次横蛮撞击，商场花样正在抑遏发生变化。

外卖是一门苦生意，好意思团需要靠到店和酒旅等业务撑持利润，京东阿里雷同鬼蜮伎俩不在酒，意在之外卖带动电商。在这个高度内卷的领域，下千里商场和价钱敏锐用户被视为可能的增量。

QuestMobile数据深入，外卖用户仍以一线、新一线城市的年青群体为主，鄙人千里商场以及40岁以上东说念主群浸透率较低。前者和后者齐对“廉价外卖”有着较高需求。而达成廉价，除了停不下来的补贴，还有其他蹊径。

9月1日以来，几大平台补贴节拍均有所放缓。要是说这是一场近身搏斗，三方齐并不忻悦于仅有“补贴”这一个浮滥巨大的大招，而是静思默想，或是试图复刻敌手的绝技，或是尝试从其他的角度奇袭。

此前据Tech星球报说念，口碑将推出外卖好意思食特价拼团业务“闪拼”，会以小环节的格式内嵌在支付宝App中，现在该业务小环节已完成开垦，择日上线。其“廉价+外交裂变”的派遣，被以为对标好意思团的拼好饭。

喊出“毫不会为体现市步地位坏心冲单量”的京东，试图通过七鲜好意思食MALL和七鲜小厨的业态组合，构建品性化场景。七鲜小厨餐品订价荟萃在10元—20元，与拼好饭相似，试图与京东外卖平台入驻餐饮品牌形成有用补充、错位竞争。上述两大平台的新作为，均对准了“廉价外卖”。

好意思团这边，昨年底孵化、7月1日认真推出浣熊食堂，负责提供步地，邀请商家入驻，并晓谕异日三年要在宇宙开设1200家浣熊食堂，遮掩上万商家。凭着曝光量订单量的高涨，已蛊惑上百个品牌商家加入。

其改换业务本季营收265亿，营收领域显着拉升，同比增速也拉升至23%，高于商场预期，除了国际Keete业务的彭胀，其中以小象超市为主的其他收入，同比增长近40亿。在好意思团优选计谋削弱的同期，好意思团效力将资源让给了小象超市。通过自建前置仓和闪购直营化的一系列转型布局，好意思团的交易模式也在发生变化，增强供给端的掌控力，以叛逆外卖大战带来的部分影响。

此前高盛展望，本年7月到来岁6月的12个月之内，三家外卖平台或将烧掉920亿元。仍是两度约谈几大平台的监管部门，异日还会有更多作为吗？谁齐知说念，浪漫的补贴大战短期仍将络续，异日不会永恒连接下去，但何时划下句号，以何如的容貌划下句号开云体育，却仍是一个未知数。